交通銀行香港分行環球金融市場部首席經濟及策略師羅家聰認為，2008年金融海嘯後美國及歐洲央行接力量寬（QE）放水，過去10年資金流入新興市場推高當地股樓債，出現資產泡沫；惟隨着新興市場經濟與成熟市場近年此消彼長，資金正從新興市場流走，重返成熟市場，亞洲更可能因此出現類似1997年的金融風暴，因此他相信恒指已步入熊市，未來一年料反覆回落，明年或低見20000點，籲投資者現應增持現金。今年以來，恒指大部分時間企於30000點大關以上，上周收報30588點；回顧歷史，恒指首次升穿30000點已是逾10年前，當時市場憧憬「港股直通車」啟動在即，恒指在2007年10月18日突破30000點後，同年28日高見31958點。雖然期內港股牛氣冲天，惟羅家聰當時逆市預測，恒指將見頂回落下試15000點；而隨着時任中國國務院總理溫家寶2007年11月初煞停港股直通車，加上外圍形勢轉差，恒指跟着一年大跌，2008年10月27日低見10676點，「超額完成」羅家聰的下跌目標，亦為他贏得「港版末日博士」的稱號。雖然恒指於今年1月29日創歷史高位33484點後，過去3個多月反覆受壓，至今回落近一成，惟目前投資界普遍對後市審慎樂觀，料港股調整後有機會再試新高；而羅家聰上周四接受專訪時，再次像2007年10月一樣作出與眾不同、看淡後市的預測，指港股已經由牛轉熊，並且將延續逾一年。
今年低位27000點 明年跌勢加快
「我覺得恒指已於今年初見頂，預計未來1個多月繼續在相對高位徘徊後，下半年開始表現會比較反覆，在傳統波幅高的月份如9月及10月，有機會插落至27000點的今年低位，第四季始略為反彈；明年跌勢會更明顯，可能出現『幾隻腳』反覆向下尋底，最低位可以跌至20000點，最快在明年中、最遲2020年初見底」。
至於有何理據看淡後市，羅家聰指出，以美國及歐洲為首的成熟市場，在2008年金融海嘯及2011年歐債危機先後出現經濟衰退，所以當地央行推出量寬「印錢」買債救市，而期內整體新興市場經濟仍處於擴張期，吸引量寬資金大舉流入，將新興市場資產泡沫愈吹愈大，現在隨時有爆煲危險，港股作為新興市場的風向標及探熱針，已率先反映，「當時美國及歐洲經濟衰到貼地，所以要放水，新興市場經濟不差，卻也要跟着放水，結果令過去10年新興市場樓價升得好誇張，而且不論個人、企業及政府均大舉借貸；這不止是香港的問題，而是整體新興市場的問題，當股樓匯均累積了這麼大的泡沫後，目前已差不多是時候『還債』了」。
新興市場陸續出現「危機三部曲」
根據羅家聰的分析，目前環球最新形勢是「月亮東邊不亮西邊亮」，成熟市場經濟處於復蘇周期，而新興市場經濟卻已屆擴張周期的尾聲，因此不論經常帳佔GDP比率、政府開支佔GDP比率，抑或新興市場與成熟市場GDP增長的差距（見圖），成熟市場的發展趨勢均優於新興市場。他認為，現已出現必要條件（necessary condition），只要等美元轉強、債息上升或貿易戰爆發等催化劑便可達成充分條件（sufficient condition），令新興市場的資產泡沫爆破，「就好像玩層層疊一樣，目前已堆砌至搖搖欲墜，只要有人輕輕一推，一切就會推倒重來」。
羅家聰又說，由於是次危機源於新興市場資產泡沫爆破，情况類似1997年亞洲金融風暴，但由於涉及不止亞洲而是全球多個新興市場經濟體，某程度上衝擊會比當年更大，「新興市場危機往往分為三部曲，首先是貨幣貶值，跟着是債息上升，然後是信貸違約掉期（CDS）價格上升，令市場對整體風險資產也失去信心。這些情况今年已先後出現在土耳其、阿根廷、印度、印尼及菲律賓，相信會陸續擴散至更多新興市場」。
籲增持現金 一年後執平貨
綜合上述分析，羅家聰強調，目前港股正值熊市一期、金融風暴來臨前夕，投資者應該增持現金，「雖然過去幾個月個別港股升勢凌厲，但我擔心現在衝入去，一年後可能會後悔；不入市便可保留現金，減持股票更可增加現金」。
